Этап 1

Как работает концепция эффективного рынка

1. На эффективном рынке не существует случайности, и все условия обращения финансовых активов на бирже известны заранее
2. Фьючерс на актив всегда должен быть дороже самого актива ровно на размер ключевой ставки в пересчете на годовые, а ценовая разница уменьшаться равномерно по мере приближения погашения фьючерса
Если за 3 месяца до погашения разница в ценах составляет 3,88% (что равно 15,52% годовых), то заработок инвестора выглядел бы следующим образом:

Этап 2

Почему рынок не может быть эффективен

1. Информация среди участников распределяется неравномерно: одни игроки обязательно получают данные раньше – цены реагируют не зеркально
2. Поведенческие искажения: на рынке торгуют живые люди и алгоритмы, созданные живыми людьми: человек иррационален по своей природе, что отражается на ценообразовании одинаковых активов
3. Потоки капитала: даже одинаковый актив в разных формах (акция-фьючерс на эту акцию) торгуется разным количеством инвесторов и разным объемом – всегда возникают задержки в ценообразовании
4. Случайные события: «ошибки большого пальца», маржин-коллы (принудительная продажа больших объемов по рыночной цене)

Этап 3

Как «Фонд Арбитраж» использует рыночную неэффективность

Как графики одинаковых базовых активов обращаются на самом деле (упрощенная иллюстрация):
1. Из-за совокупности вышеперечисленных факторов в краткосрочной перспективе возникают ценовые разрывы, чем пользуется «Фонд Арбитраж» для извлечения доходности
2. Важно понимать, что счет в сделках идет на секунды и быстрее, что делает такой подход невозможным к исполнению вручную
3. Фонд обладает наиболее продвинутой технической базой, вычислительными мощностями и алгоритмами для ежесекундного мониторинга всего рынка на предмет возникновения возможностей для арбитража