На счету клиентов Финама уже более 15 венчурных инвестиций в формате Pre-IPO – с начала 2024г. доходность портфеля с учетом всех издержек превышает 80%. Эти результаты не только подчеркивают эффективность выбора нашего проекта, но и демонстрируют возможности, предоставляемые венчурными инвестициями.
При этом данный рынок в России остается почти без внимания инвесторов – согласно нашим расчетам, в оптимистичном сценарии в Pre-IPO хотя бы раз принимали участие менее 0,5% участников рынка. Инвесторы часто спрашивают:
«Как можно вкладываться в компанию, если она еще не вышла на биржу?»
Сегодня мы разберемся, кто, как и на каких стадиях инвестирует в непубличные компании, а также поговорим о доходности и рисках.
Венчурные инвестиции целиком охватывают мир стартапов и непубличных компаний. Потребность в капитале для развития и роста испытывает любой бизнес, но большая часть не желает или не может выходить на биржу, а также сталкивается с ограничениями банков. Так компании начинают искать своих первых инвесторов, которые согласятся дать средства для развития, а взамен получат долю в молодом бизнесе – так формируются первые венчурные раунды финансирования.
В свое время через такие этапы прошли Apple (Стив Джобс получил более 100 отказов, никто не хотел верить в его идеи), YouTube, Airbnb и другие гиганты.
Стадии Pre-IPO представляют собой «лестницу риска»: чем моложе и меньше компания, в которую вы инвестируете, тем выше потенциальная доходность и риски инвестора (часто это полная потеря капитала). Важный показатель — доля компаний, которые на каждой стадии доходят до IPO или сделки M&A. Ниже коротко приведена информация по каждой из них:
FFF / Friends&Family
– самая первая стадия инвестирования буквально в «зародыше» компании. Финансирование обычно предоставляется друзьями, семьей и родственниками основателей, зачастую без оформления документов и юридического сопровождения сделок. В редких случаях частные инициативы получают гранты, но их нельзя отнести к классической инвестиции, так как отправитель не монетизирует свое вложение. Вероятность дойти до IPO или M&A ничтожно мала и исчисляется сотыми долями процента, однако доходность от этой стадии может достигать десятков тысяч процентов.
Pre-Seed (Angel)
Очень высокий потенциал роста
На этой стадии создаются продукты и получают своих самых первых пользователей, происходит найм первых сотрудников, а также запускается маркетинговая активность предприятия. Компания все еще остается глубоко убыточной и выживает исключительно на средства инвесторов, но на этом этапе значительно легче увидеть потенциал продукта в сравнении с этапом FFF. Основными инвесторами в этой стадии выступают бизнес-ангелы и специализированные фонды. До IPO или поглощения отсюда дойдут не более 2% от всех стартапов, находящихся на этой стадии, но потенциальная доходность инвестиций все еще может достигать десятков тысяч процентов.
Seed
Высокий потенциал роста
Компания обрастает каналами продаж и продвижения, начинает масштабировать свою деятельность, активно получать выручку и формировать собственную бизнес-модель, но также остается убыточной. Главная задача на данном этапе заключается в завоевании своей доли рынка или создании принципиального нового сегмента (голубого океана) для своего продукта. Ключевыми инвесторами здесь все так же выступают венчурные фонды и корпоративные инвесторы, доля успешных компаний от общего числа составляет до 3-4%, апсайд доходности также исчисляется тысячами процентов.
Раунды A–B
Значительный потенциал роста
Происходит масштабирование работающего предложения, расширяется штат и формируется «ядро» команды в лице департаментов (продажи, маркетинг, аналитики, поддержка), а также выход на новые рынки, сегменты и аудиторию, происходит укрепление бренда и лояльности клиентов. Дошедшие до этих стадий бизнесы становятся заметно устойчивее, вектор роста становится более выраженным и размеченным. Инвесторы на этих раундах в благополучном сценарии получают сотни процентов прибыли, но в лучшем случае примерно 10-20% компаний становятся окончательно успешными.
Раунды C–D
Умеренно высокий потенциал роста
Запускается, продолжается международная экспансия, запускаются новые продукты, значительные средства тратятся на R&D (разработку и развитие), формируется корпоративная инфраструктура, «гонка за талантами» и стратегические вложения для роста в будущем. На этом этапе до IPO или корпоративных действий доходят до 30% компаний, доходность инвесторов составляет сотни процентов. Существуют и другие этапы, идущие далее по алфавиту (E, F, G) – концепция и задача привлечения средств остается той же.
Pre-IPO (late-stage)
Умеренный потенциал роста при более низком риске
Это финальный этап, предшествующий слиянию или выходу на биржу. Часто компании, дошедшие до Pre-IPO, являются значимыми игроками или вовсе лидерами своих рынков, прибыльны на операционном уровне и устойчивы. На этой стадии компании могут сами приобретать\поглощать других игроков, привлекать огромные раунды финансирования и по капитализации быть крупнее, чем большинство биржевых эмитентов. Доходности инвестиций в компании на late-stage этапах также исчисляются сотнями процентов, однако вероятность успешного выхода значительно выше, чем на начальных раундах: 30-60% в зависимости от фазы рынка. Здесь встречаются и самые громкие имена среди компаний (Open AI, Anthropic, SpaceX), и самые разнообразные инвесторы (институциональные фонды, крупные биржевые компании, частные инвесторы)
Инвестиции на стадии Pre-IPO, по мнению редакции, считаются наиболее интересными в соотношении риска и потенциальной доходности: большой процент компаний в итоге доходит до IPO или продается с прибылью для инвестора. Риск вложений здесь присутствует, но не сильно превышает риска инвестиций в биржевые акции (компании на бирже также подвергаются большим просадка и даже банкротятся и делистингуются), однако возможности, представляемые Pre-IPO рынком, кратно выше.
В России Pre-IPO инвестиции на текущий момент слабо распространены среди инвесторов и в основном являются нишевыми, однако данный вид сделок широко распространен в мировой практике: Apple, Uber, Coinbase, Reddit, Zoom, YouTube – лишь немногие примеры мега-успешных ранних инвестиций. Финам отбирает для клиентов наиболее перспективные компании нашего времени на late-stage этапе с внятными горизонтами выхода и стратегией для того, чтобы предоставить по-настоящему Эксклюзивные инвестиции и инвестиционный опыт – посмотреть результаты и изучить возможности вы можете на нашей витрине.
