Пока Anthropic готовится к IPO, которое может стать одним из крупнейших в истории, Уолл-стрит пытается заглянуть в будущее, чтобы оценить стоимость компании, занимающейся искусственным интеллектом, пишет Reuters.
Прогнозы по выручке как ориентир будущего успеха
Осведомленные источники заявляют, что Anthropic прогнозирует выручку в 2028 году в размере $190-200 млрд. Ранее эти цифры не сообщались, при этом данный прогноз значительно превосходит майские ожидания компании по годовой выручке в $47 млрд.
Кроме того, сообщается, что банкиры и инвесторы, оценивая перспективы Anthropic, используют мультипликаторы стоимости предприятия к выручке, основанные на прогнозах. Использование мультипликаторов выручки распространено для быстрорастущих компаний-разработчиков программного обеспечения, которые еще не сформировали зрелый профиль прибыли.
Однако прогнозирование на два года вперед менее типично, что отражает скорость расширения бизнеса Anthropic и сложности установления ориентиров для компании, которая все еще вкладывает значительные средства в развитие своей инфраструктуры ИИ.
В последние месяцы темпы инвестиций в ИИ стали причиной падения цен на многие из самых популярных технологических акций, включая некоторые компании, которые считаются сопоставимыми с Anthropic.
Подобные прецеденты наблюдались и среди некоторых самых быстрорастущих компаний, недавно вышедших на рынок. Инвесторы Cerebras Systems, в частности, ссылались на прогнозы выручки на 2028 год в преддверии IPO компании в этом году, а SpaceX — на прогнозы, простирающиеся до 2029 года.
Как сообщает Reuters, инвесторы делают ставку на то, что по мере роста Anthropic выручка компании будет расти быстрее, чем затраты, необходимые для поддержания этого роста, что позволит расширить маржу.
Поиск аналогов
Компания облачной инфраструктуры Cloudflare, компания, специализирующаяся на корпоративном программном обеспечении Palantir, а также SpaceX Илона Маска входят в число публичных фирм, рассматриваемых в качестве ориентиров для оценки Anthropic в преддверии IPO.
Сравнительный анализ публичных компаний является важной частью процесса оценки IPO, предоставляя инвесторам ориентир для оценки предприятий со схожими профилями роста и бизнес-моделями. Группа компаний-аналогов также может помочь определить, какие мультипликаторы выручки или прибыли следует применять к финансовым прогнозам компании.
Palantir оценивается в 53 раза выше ожидаемой выручки в этом году, что делает ее одной из самых дорогих акций на Уолл-стрит. SpaceX и Cloudflare торгуются по цене, в 41,6 раза превышающей ожидаемую выручку в 2026 году, показывают данные LSEG.
Каждая из этих компаний предлагает свой взгляд на Anthropic. Palantir стала ориентиром для инвесторов, оценивающих компании с быстрым ростом и использованием искусственного интеллекта. Cloudflare служит примером быстрорастущей компании, занимающейся разработкой программного обеспечения и инфраструктуры, а SpaceX — примером компании, оценка которой частично основывается на ожиданиях относительно ее будущих масштабов, а не на текущем финансовом положении.
Взгляд за рамки текущей прибыли
Как правило, компании оцениваются в большей степени по показателю прибыли, или EBITDA, который дает инвесторам представление об экономической эффективности бизнеса. Однако для Anthropic текущий показатель EBITDA не в полной мере отражает ее финансовые показатели. Это объясняется тем, что Anthropic тратит огромные суммы на графические процессоры и другие вычислительные мощности, обучение моделей, вывод результатов и наем персонала. Эти расходы необходимы сейчас для поддержки быстрого расширения деятельности, но по мере роста бизнеса их доля в выручке может уменьшиться.
Финансовая траектория компании уже показывает, как быстро меняется эта ситуация. По данным Anthropic, к концу 2025 года годовой темп роста выручки компании составлял около $9 млрд, а к маю вырос уже до более чем $47 млрд. Anthropic прогнозирует выручку в размере не менее $10,9 млрд за второй квартал 2026 года, что более чем вдвое превышает данные предыдущего квартала. При этом компания рассчитывает на свою первую квартальную операционную прибыль в размере $559 млн.
Также компания заявила, что годовые темпы роста ее выручки увеличивались в 10 раз в течение каждого из трех лет до начала 2026 года. Именно этот рост и является ключевой причиной, по которой инвесторы готовы заглядывать так далеко вперед, до 2028 года, при оценке мультипликатора выручки.
Таким образом, оценка компании основана на ожидании того, что текущие расходы Anthropic профинансируют бизнес, который в конечном итоге будет генерировать гораздо более высокую выручку и маржу. Обучение и вывод данных могут стать более эффективными по мере совершенствования технологий, в то время как доля расходов на персонал и другие операционные расходы в выручке могут сократиться по мере масштабирования компании.
«Могут ли они (Anthropic) достичь оценки в $2 трлн? Да, могут, и мне просто интересно, сохранится ли эта оценка со временем. Действительно ли ИИ обеспечивает такой значительный прирост производительности... Это вопросы, которые мы должны задавать себе, если мы рассматриваем возможность оценки стоимости или покупки этой компании», - заявил Дэвид Меркель, руководитель инвестиционной компании Aleph Investments.
