В преддверии нового технологического цикла и на фоне стремительных изменений на мировых рынках вопросы долгосрочного инвестирования и поиска точек роста становятся особенно актуальными.
Мы подготовили эксклюзивное интервью с Константином Дейкало, руководителем направления крупных инвестиций в Finsight VC, чтобы разобраться: в чем особенности современного рынка Private Equity и Pre-IPO, какие новые возможности открывает технологический прогресс, и как грамотно выстраивать инвестиционные стратегии в условиях высокой неопределенности. Ведущий — Владимир Лошкарев, руководитель управления эксклюзивных инвестиций АО «ФИНАМ».
Владимир:
— Почему компании все чаще остаются частными дольше? Какие преимущества это дает основателям и инвесторам?
Константин:
— Во-первых, появилось гораздо больше частного капитала: компании могут привлекать миллиарды, оставаясь непубличными. Это уменьшает давление на быстрый выход на биржу. Во-вторых, развитая инфраструктура вторичного рынка позволяет ранним инвесторам и сотрудникам реализовать свои доли до IPO. А для основателей — это свобода стратегических решений без давления квартальных отчетов и публичного контроля.
Владимир:
— Еще несколько лет назад инвестировать в pre-IPO-компании могли исключительно крупные фонды, институциональные игроки и, по сути, узкий круг профессионалов, обладавших значительными финансовыми ресурсами и связями. Такие сделки проходили внутри закрытых клубов, и частные инвесторы были практически лишены доступа к этому сегменту. Как изменилась ситуация сегодня?
Константин:
— Сейчас все демократизируется. Появились платформы и продукты, позволяющие инвестировать в private equity с порога от $10 000–$100 000, а раньше это было недостижимо — минимальный вход составлял миллионы. Развитие инфраструктуры, синдикаты, форматы SPV делают участие в pre-IPO рынке доступнее. Растет и вторичный рынок: можно приобретать доли у тех, кто уже был внутри, — это открывает дополнительные возможности для гибкого входа и выхода.
Владимир:
— Давайте рассмотрим макроэкономический контекст. Мировая волатильность, инфляция, геополитика... Как все это влияет на венчурный рынок?
Константин:
— Венчурный рынок не находится в вакууме. Геополитическая напряженность и волатильность энергоносителей увеличивают премию за риск, но стимулируют инвестиции в альтернативную энергетику, кибербезопасность и автономные системы. Инфляция заставляет инвесторов искать новые хеджирующие инструменты: венчурные компании, создающие новые рынки, могут работать вне классических циклов, но в турбулентные времена выигрывают структуры с сильной бизнес-моделью и предсказуемыми финансовыми потоками.
Владимир:
— А как повышение процентных ставок трансформировало подходы фондов к оценке стартапов?
Константин:
— Фонды стали гораздо больше внимания уделять пути компании к прибыльности, качеству unit-экономики и кэшфлоу. В эпоху дорогого капитала приоритезируются зрелые компании с доказанной выручкой и перспективой выхода на IPO в ясные сроки.
Владимир:
— Давайте подробнее остановимся на технологических трендах. Космос, безусловно, вызывает наибольший резонанс в последние годы. Например, SpaceX сегодня оценивается уже в $1,25 трлн и задает совершенно новые стандарты для отрасли. Какие направления в космической экономике, на ваш взгляд, сейчас выглядят наиболее перспективно? Какие компании, помимо SpaceX, формируют этот рынок?
Константин:
— На горизонте 5-10 лет я бы выделил несколько направлений. Во-первых, спутниковый интернет и коммуникации — Starlink здесь уже стал эталоном, но быстро растут и конкуренты, такие как OneWeb и AST SpaceMobile. Во-вторых, сервисы дистанционного зондирования Земли — Planet Labs, Maxar Technologies. И, конечно, космическая логистика — орбитальные буксиры, обслуживание спутников на орбите.
Космические дата-центры — это относительно новый, но очень перспективный сегмент. Например, американская компания Crusoe уже обсуждает размещение вычислительных мощностей в космосе. Среди ключевых преимуществ — возможность круглосуточного использования солнечной энергии, естественное охлаждение благодаря особенностям окружающей среды и высокая защищенность от земных рисков, таких как кибератаки или природные катастрофы. Все это создает предпосылки для появления нового класса инфраструктурных решений на стыке IT и аэрокосмической отрасли.
При оценке подобных стартапов мы ориентируемся на технологическое преимущество, патенты, опыт команды и, конечно, наличие контрактов с такими организациями, как NASA или ESA.
Владимир:
— Искусственный интеллект сегодня — это не просто модный тренд, а настоящая технологическая революция, которой живет весь рынок. Мы видим стремительное развитие генеративного ИИ, появление новых инфраструктурных сервисов и быстрое внедрение прикладных решений в самые разные сферы. На ваш взгляд, где сейчас наибольший потенциал для масштабного роста и появления новых лидеров?
Константин:
— На мой взгляд, наибольшие прорывные возможности открываются именно в специализированных отраслевых решениях, когда искусственный интеллект интегрируется с глубокими отраслевыми или доменными знаниями. Например, в финансовом секторе ИИ позволяет создавать более эффективные системы анализа данных и риск-менеджмента; в здравоохранении — ускорять диагностику и разрабатывать индивидуальные схемы лечения; в промышленности — оптимизировать производство и логистику. Яркие примеры — это Cursor, который разрабатывает решения на базе ИИ специально для IT-специалистов и разработчиков, а в медицинской сфере — проекты вроде OpenEvidence, использующие искусственный интеллект для поиска и анализа новейших клинических данных и исследований.
Безусловно, наиболее значимые инвестиции сейчас сосредоточены у лидеров рынка — таких как OpenAI или Anthropic. Они разрабатывают фундаментальные языковые модели, которые становятся основой для дальнейших инноваций. Одновременно с этим огромное значение приобретают инфраструктурные компании, такие как Databricks и Scale AI, которые занимаются хранением, обработкой и разметкой данных — без этой базы невозможны любые передовые ИИ-продукты.
Владимир:
— Как вы оцениваете тезис о "пузыре" в ИИ и его инвестиционную привлекательность?
Константин:
— Сейчас мы на пике ожиданий, но технологическая база реальна: OpenAI уже приносит сотни миллионов выручки. Главное при оценке — технологическое преимущество решений, эффективность инфраструктуры, реальные метрики пользователя и защищенность от копирования.
Владимир:
— Какова роль робототехники и квантовых вычислений в новом цикле? Стоит ли в них инвестировать?
Константин:
— Робототехника — очередная революция: синтез ИИ и "железа" уже создает глобальные рынки (Boston Dynamics, Figure.ai, Agility Robotics). Квантовые вычисления — долгосрочная ставка, но первые прорывы будут в логистике, моделировании и кибербезопасности. Горизонт доходности — 7-10 лет, подходит тем, кто готов ждать.
Владимир:
— Давайте чуть подробнее о практических аспектах инвестирования: как сейчас получить доступ к качественным Pre-IPO?
Константин:
— Классика — фонды (SPV), но это минимум $200 000 – $1 000 000. Новые решения, такие как у ФИНАМ, позволяют входить чеками от $10 000. Важно понимать, что за инструментом стоит — прямая покупка акций, форвард, конвертируемая нота или синдикат. У каждого свои плюсы и минусы по ликвидности, прозрачности, правам акционера.
Владимир:
— Как проводится due diligence и управление рисками?
Константин:
— Все начинается с анализа команды, технологии, рынка. Затем юр- и фин- аудит, изучаются риски интеллектуальной собственности. На поздних стадиях предпочтение отдаем прямым акциям, но работаем и с деривативами. Для защиты инвестиций — привилегированные акции, anti-dilution, права вето, стадийное инвестирование. Всегда важно диверсифицировать портфель: сейчас это возможно даже с $50 000 – $100 000 на 5-10 компаний.
Владимир:
— Ваш взгляд: оптимальный размер портфеля и доля венчурных инвестиций?
Константин:
— Для квалифицированных инвесторов рекомендуется 5-20% портфеля в альтернативные активы, начинать — с меньших объемов. Главное — горизонт 3-7 лет, готовность к риску и диверсификация.
Владимир:
— Каково ваше видение Pre-IPO рынка на 2026-2027 годы?
Константин:
— Сейчас очень удачный момент для входа: оценки перспективных компаний скорректировались, а бизнес во все большей степени ориентируется на фундаментальные показатели эффективности. Мы стоим у истоков нового технологического цикла — искусственный интеллект, deep tech и космос формируют тренды ближайшего десятилетия. Исторически именно посткризисные инвестиции оказываются наиболее доходными для долгосрочного инвестора. В своей работе мы тщательно отслеживаем развитие таких компаний, как OpenEvidence, Neuralink, Waymo, и рассматриваем их для включения в наш инвестиционный портфель.
Владимир:
— Спасибо за содержательные ответы, Константин! Ваши комментарии и рекомендации будут полезны всем, кто задумывается о долгосрочных инвестициях в будущее.
Когда-то говорили: «Создание летающих машин… может занять от миллиона до десяти миллионов лет». (Редакционная статья The New York Times о самолетах: 1903г. прим. ред.) Однако современный технологический прогресс доказывает, что невероятные перемены и новые рынки формируются гораздо быстрее, чем мы можем себе представить.
Мы, в свою очередь, рады сообщить, что клиенты ФИНАМ уже сейчас могут получить доступ к инвестициям в быстрорастущие компании нового технологического цикла через нашу витрину эксклюзивных предложений. Следите за нашими обновлениями — все самые интересные возможности будут доступны именно там.
Полная запись доступна на платформах Rutube и Вконтакте.
Самая актуальная аналитика по нашим портфельным компаниям представлена по ссылке.
